Garantias: uma ferramenta de investimento de alto retorno.
Um mandado é como uma opção. Dá ao detentor o direito, mas não a obrigação de comprar um título subjacente a um determinado preço, quantidade e tempo futuro. É diferente de uma opção em que um warrant é emitido por uma empresa, enquanto uma opção é um instrumento da bolsa de valores. A segurança representada no warrant (geralmente compartilha patrimônio) é entregue pela empresa emissora em vez de por um investidor detentor das ações. As empresas geralmente incluem garantias como parte de uma nova oferta para atrair investidores para a compra da nova garantia. Um mandado também pode aumentar a confiança de um acionista em uma ação, desde que o valor subjacente da segurança realmente aumente com o tempo. Neste artigo, veremos os tipos de warrants, suas características e as vantagens e desvantagens que elas trazem para o seu portfólio.
[Os warrants são grandes incentivos que as empresas oferecem aos investidores, mas há muito mais opções de terceiros do que os warrants emitidos pela empresa. Se você quiser saber mais sobre o universo de negociação de opções mais amplas, o curso Opções para iniciantes da Investopedia fornece uma ótima introdução para ajudá-lo a começar no pé direito.]
Tipos de mandados.
Existem dois tipos diferentes de warrants: uma garantia de compra e uma garantia de compra. Um warrant de chamada representa um número específico de ações que podem ser compradas pelo emissor a um preço específico, em ou antes de uma determinada data. Um pedido de garantia representa uma certa quantia de capital que pode ser vendida de volta ao emissor a um preço específico, em ou antes de uma data indicada. (Os warrants são apenas um tipo de derivativo de capital. Conheça os outros em 5 Derivativos de Patrimônio e como funcionam.)
Características de um mandado.
Os certificados de garantia indicaram detalhes sobre a ferramenta de investimento que eles representam. Todos os warrants têm uma data de vencimento especificada, o último dia em que os direitos de um warrant podem ser executados. Os warrants são classificados pelo seu estilo de exercício: uma garantia americana, por exemplo, pode ser exercida a qualquer momento antes ou no prazo de validade especificado, e um mandado europeu, por outro lado, só pode ser realizado no dia do vencimento.
O instrumento subjacente que o mandado representa é também indicado em certificados de garantia. Um warrant normalmente corresponde a um número específico de ações, mas também pode representar uma mercadoria, índice ou moeda. O exercício ou o preço de exercício é o montante que deve ser pago para comprar o mandado de compra ou vender o mandado de compra. O pagamento do preço de exercício resulta em uma transferência do valor especificado do instrumento subjacente. O índice de conversão é o número de warrants necessários para comprar (ou vender) uma unidade de investimento.
Portanto, se o índice de conversão para comprar ações XYZ é 3: 1, isso significa que o detentor precisa de três warrants para comprar uma ação. Normalmente, se o índice de conversão for alto, o preço da participação será baixo e vice-versa. No caso de um warrant de índice, um multiplicador de índice seria indicado. Este valor seria usado para determinar o montante a pagar ao detentor na data do exercício.
Investir em Warrants.
Os warrants são certificados transferíveis e cotados, e eles tendem a ser mais atraentes para esquemas de investimento de médio e longo prazos. Tendendo a ser ferramentas de investimento de alto risco e alto retorno que permanecem amplamente inexploradas em estratégias de investimento, os warrants também são uma opção atrativa para especuladores e hedgers. A transparência é alta e os garantias oferecem uma opção viável para investidores privados também. Isso ocorre porque o custo de um warrant é geralmente baixo, e o investimento inicial necessário para administrar uma grande quantidade de equidade é bastante pequeno.
Vantagens
Vejamos um exemplo que ilustra um dos benefícios potenciais dos warrants. Diga que as ações da XYZ são atualmente cotadas no mercado por US $ 1,50 por ação. Para comprar 1.000 ações, um investidor precisaria de US $ 1.500. No entanto, se o investidor optou por comprar um warrant (representando uma ação) que estava indo por US $ 0,50 por warrant, ele ou ela estaria na posse de 3.000 ações usando os mesmos $ 1.500.
Como os preços dos warrants são baixos, a alavancagem e o gearing que eles oferecem são elevados. Isso significa que existe um potencial para maiores ganhos e perdas de capital. Embora seja comum tanto para o preço da ação quanto para o preço do warrant se mover em paralelo (em termos absolutos), o ganho (ou perda) percentual será significativamente variado devido à diferença de preço inicial. Os warrants geralmente exageram os movimentos de preços das ações em termos de variação percentual.
Vejamos outro exemplo para ilustrar esses pontos. Diga que o compartilhamento da XYZ gera US $ 0,30 por ação de US $ 1,50, fechando em US $ 1,80. O ganho percentual seria de 20%. No entanto, com um ganho de $ 0,30 no warrant, de US $ 0,50 a US $ 0,80, o ganho percentual seria de 60%. Neste exemplo, o fator de engrenagem é calculado dividindo o preço original da ação pelo preço do warrant original: $ 1.50 / $ 0.50 = 3. O "3" é o fator de engrenagem - essencialmente o montante da alavancagem financeira que o warrant oferece. Quanto maior o número, maior o potencial de ganhos de capital (ou perdas).
Berkshire Hathaway (BRK-A) de Warren Buffett fez um acordo em 2011 para investir no Bank of America (BAC). Na transação, Buffet adquiriu warrants para ações ordinárias da BAC, a um preço de exercício de US $ 7,14 cada, pagando cerca de US $ 5 bilhões. No final de junho, com ações da BAC em US $ 24,32 por ação, o Oracle da Omaha exerceu os warrants em uma participação no valor de mais de US $ 17 bilhões, refletindo um ganho de US $ 12 bilhões em seu investimento original.
Os Warrants podem oferecer ganhos significativos a um investidor durante um mercado Bull. Eles também podem oferecer alguma proteção a um investidor durante um mercado ostentando. Isso ocorre porque, à medida que o preço de uma ação subjacente começa a cair, o warrant pode não perceber tanta perda porque o preço, em relação à participação atual, já é baixo. (A vantagem pode ser uma coisa boa, até certo ponto. Saiba mais em The Leverage Cliff: Assista seu Passo.)
Desvantagens.
Como qualquer outro tipo de investimento, os warrants também têm suas desvantagens e riscos. Conforme mencionado acima, a oferta de garantia de alavancagem e orientação pode ser alta. Mas estes também podem prejudicar o investidor. Se revertamos o resultado do exemplo acima e percebemos uma queda no preço absoluto em US $ 0,30, a perda percentual do preço da ação seria de 20%, enquanto a perda no mandado seria de 60% - óbvia quando você considera o fator de Três costumavam alavancar, mas uma questão diferente quando ele morde um buraco em seu portfólio.
Outra desvantagem e risco para o investidor warrant é que o valor do certificado pode cair para zero. Se isso acontecesse antes do exercício, o warrant perderia qualquer valor de resgate. Finalmente, um detentor de um warrant não possui direitos de voto, participações ou dividendos. Por conseguinte, o investidor não pode dizer nada no funcionamento da empresa, apesar de ser afectado por quaisquer decisões tomadas.
Um salto de estoque agridulce.
Um exemplo notável em que os mandados fizeram uma grande diferença para a empresa e os investidores ocorreu no início dos anos 80, quando a Corporação Chrysler recebeu empréstimos garantidos pelo governo, totalizando aproximadamente US $ 1,2 bilhão. Chrysler usou warrants - 14,4 milhões deles - para "adoçar" o acordo para o governo e solidificar os empréstimos. Como esses empréstimos impediriam que a gigante automobilística falisse, a administração mostrou pouca hesitação ao emitir o que eles consideravam um bônus puramente superficial que nunca seria descontado.
No momento da emissão, as ações da Chrysler estavam em torno de US $ 5, então a emissão de warrants com um preço de exercício de US $ 13 não parecia ser uma má idéia. No entanto, os warrants acabaram custando à Chrysler cerca de US $ 311 milhões, já que suas ações atingiram quase US $ 30. Para o governo federal, esta "cereja no topo" tornou-se bastante rentável, mas para a Chrysler foi uma idéia tardia cara.
Bottom Line.
Os Warrants podem oferecer uma adição inteligente ao portfólio de um investidor, mas garante que os investidores precisam estar atentos aos movimentos do mercado devido à sua natureza arriscada. Esta alternativa de investimento, em grande parte não utilizada, no entanto, pode oferecer ao pequeno investidor a oportunidade de diversidade sem ter que competir com os elefantes. (O que é verdadeiro para warrants é verdadeiro para opções, saiba mais no nosso Tutorial básico de opções).
Estratégias de Negociação de Warrants de Ações.
Em teoria, os warrants devem trocar entre os dois extremos de valor mínimo e máximo. Quando o estoque é zero, o mandado é inútil. À medida que a ação aumenta de valor, a opção de comprar a ação também aumenta. Além disso, o mandado assume um valor especulativo além do seu valor intrínseco conhecido como & # 8220; premium & # 8221 ;. O prêmio máximo ocorre quando o preço da ação é igual ao preço de exercício. Para maiores preços de ações, o preço do warrant continuará a aumentar, mas o prémio diminuirá atingindo zero quando as ações ordinárias se vendem em cerca de três a cinco vezes o preço de exercício.
Opção Warrant vs Call.
Suponhamos que você queira comprar uma casa que o proprietário esteja disposto a vender por US $ 100.000. Você quer mais tempo antes de tomar uma decisão final para pedir ao proprietário que lhe conceda uma opção para comprar a casa por US $ 100.000 por um mês. O proprietário concorda e concede-lhe a opção obrigando-se a vender sua casa, mas pede US $ 1.000 por sua obrigação. Para o próximo mês, você é o proprietário de uma opção de compra. Se você decidir ir em frente com a compra da casa, seu dono a venderá por US $ 101.000. Caso contrário, os bolsos proprietários são $ 1.000 e você perde $ 1.000. Se o preço da casa subisse rapidamente para dizer US $ 105.000, você pode vender sua opção para outro investidor por US $ 5.000 (preço de mercado de US $ 105.000 da casa - preço de exercício de $ 100.000). Nesse caso, você ganhará US $ 4.000 ou 400% em seu investimento.
A atratividade dos mandados para a especulação é evidente. Eles são altamente alavancados e muitas vezes margináveis. Eles estão disponíveis para muitos estoques menos do que o blue-chip, exatamente aqueles problemas que têm maior probabilidade de fazer grandes movimentos. Os especuladores geralmente não encontrarão opções listadas nesses estoques e os warrants são um substituto ideal. A alavancagem que um warrant possui permite ganhos espetaculares quando o estoque subjacente faz um movimento importante. Esta é a principal diferença entre warrant e opção.
Uma garantia espetacular, muitas vezes referida na literatura de investimento, é a do R. K.O. Empresa. No período de quatro anos entre 1942 e 1946, o estoque avançado forma um mínimo de 2,5 para um máximo de 28. Ao mesmo tempo, o R. K.O. Os warrants avançaram de 1/16 (6 1 / 4c) para 13. Um investimento de US $ 500 no estoque teria crescido para US $ 5.600. Os mesmos US $ 500 investidos nos mandados teriam crescido para US $ 104.000.
Garantia de garantia.
Localizar warrants subvalorizados não é necessariamente a resposta completa a um problema de investimento. Os warrants são títulos voláteis, e o risco de estabelecer posições (longas ou curtas) é extremamente alto & # 8211; geralmente mais alto do que a maioria dos investidores está disposto a assumir. O risco pode ser modificado combinando a posição de warrants com uma posição de compensação em uma segurança relacionada. Tal combinação é um hedge chamado, e existem dois tipos principais: o hedge conversível e o hedge reverso. Estratégia de hedge reversa foi explicada aqui.
Essa estratégia envolve a compra de bônus subvalorizados combinados com a venda de opções, ações ou outros títulos relacionados. O objetivo é capitalizar uma segurança mispriced enquanto mantém o controle de risco com a posição curta. Os garantias parcialmente compensados (20% +) não ocorrem com freqüência, mas estão disponíveis com regularidade suficiente para que a lista valha a pena monitorar continuamente.
Em sua forma clássica, o hedge conversível por garantia é construído usando ações ordinárias para uma posição curta. No entanto, se uma opção estiver disponível para as ações comuns subjacentes, o resultado da cobertura pode ser superior se as chamadas forem vendidas em vez do estoque.
Para ilustrar uma cobertura convertível, os warrants da Warner Communications foram selecionados. Os warrants da Warner Communications foram emitidos em janeiro de 1981 e as negociações foram iniciadas imediatamente na Bolsa de Valores Americana. Nos primeiros meses de 1981, o estoque avançou drasticamente, mas o mandado não se apreciou proporcionalmente. Naquela época, a estratégia recomendada era comprar o warrant ou, porque sua volatilidade provavelmente era inaceitável para a maioria dos investidores, para proteger posições longas com ações ou opções de chamadas. A oportunidade de fechar a cobertura ocorreu no prazo de um mês.
Em janeiro de 1981, as ações ordinárias da Warner Communications negociaram acima de US $ 40 e o warrant acima de US $ 15, que estava acima da curva de valor normal. No final de fevereiro de 1981, o comum caiu para US $ 34, um declínio de 15%. Ao mesmo tempo, o mandado caiu para US $ 8, um declínio de quase 47%. O warrant negociado consideravelmente abaixo da curva de valor normal. Este foi o sinal para implementar uma cobertura conversível. A tabela abaixo mostra os cálculos do perfil de lucro para uma posição de garantia coberta com ações ordinárias vendidas a descoberto. A posição curta, 300 partes de comum, foi selecionada por meio de tentativa e erro até que o resultado de cobertura produza uma compensação de risco / recompensa favorável. Nesta configuração, a linha inferior mostra que, mesmo após comissões, o hedge tinha muito do potencial do estoque em uma fração da exposição à perda. Em março de 1981, o mandado havia retornado à sua curva de valor normal e o hedge foi liquidado. O estoque passou de 34 para 43 eo mandado avançou de 8 para 14. O resultado foi essencialmente como previsto, um retorno superior a 30 por cento após comissões em uma posição que implica risco mínimo.
Compre 1.000 warrants do WCI em 8,00 = $ 8.000.
Vender curto 300 WCI comum em 34,00 = 10.200.
Investimento líquido = $ 8,415.
Análise de Risco / Recompensa (considerando período de espera de 6 meses)
Variação do preço das ações.
Preço de garantia estimado.
Garantia de lucro (perda).
Lucro (perda) de estoque.
Porcentagem de retorno por 6 meses.
Nenhuma fórmula foi derivada para determinar quanto estoque ou quantas opções devem ser vendidas a descoberto em conjunto com uma determinada posição de garantia. Selecionar a relação longo / curto é basicamente um processo interativo. Os resultados para vários índices são examinados até obter um perfil de lucro aceitável. A posição vendida é aumentada até que o investidor esteja satisfeito com a proteção downside recebida em troca do potencial ascendente sacrificado.
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Estratégias de Negociação para Warrants.
Abstrato.
Neste artigo, examinamos estratégias-chave para a negociação de warrants que são comumente usados pelos comerciantes nas Bolsas Européias de Valores Mobiliários. Ao negociar warrants, o investidor pode encontrar-se em três situações - extração de dinheiro, cobertura ou especulação. Para cada uma delas, a estratégia comercial diferente é apropriada. Toda estratégia tem diferentes vantagens e desvantagens. Alguns deles são arriscados, outros são caros nos custos de transação e outros precisam de um longo período de tempo para executar. Para o propósito deste trabalho, testamos a conveniência de estratégias sobre dados históricos de warrants reais negociados na Bolsa de Valores de Frankfurt. Avaliamos o desempenho de cada estratégia e recomendamos seu uso para o comércio cotidiano.
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Como negociar com warrants.
Muitos traders estão familiarizados com as opções de compra e passaram muitos anos e estudam as estratégias de aprendizagem para empregá-las nos mercados. Os warrants, no entanto, ainda são um veículo de investimento pouco conhecido e pouco compreendido, mesmo após 80 anos de disponibilidade. Em 1949, Sidney Fried escreveu "Os méritos especulativos dos bônus ordinários". Nele, ele capta o potencial de lucro desses instrumentos.
“O estoque ordinário garante a performance mais espetacular de qualquer grupo de valores mobiliários. As potencialidades especulativas dos warrants de ações ordinárias são enormes. Com potenciais lucros e perdas potenciais tão grandes, é uma fonte de maravilha que tão pouco entendimento da natureza dos mandatos de ações comuns não existe apenas entre o público investidor que pode ser perdoado por este pecado, mas mesmo entre os muitos profissionais do negócio sobre quem o público depende de informações e orientação.
A observação de Sidney Fried em 1949 permanece relevante hoje. A maioria dos investidores e analistas não aproveitam o tempo para entender a alavancagem potencial; e as consequências & mdash; que os warrants podem trazer para um portfólio.
GARANTIAS VS. OPÇÕES
O primeiro passo na negociação de warrant é selecionar a empresa subjacente correta. Isso é de suma importância porque, se a empresa não executar seu plano de negócios e as ações ordinárias não aumentarem, os detentores de opções de compra ou de garantia não ganharão dinheiro. Cada investidor deve realizar sua própria due diligence em empresas atraentes para o investimento.
Independentemente de o investidor estar considerando opções de compra ou warrants, o motivo subjacente é basicamente o mesmo: aumento da alavancagem. Ambos os warrants e as opções oferecem alavancagem adicional sobre a compra de um estoque de forma definitiva. É claro que, como com todas as formas de alavancagem, a alavanca concedida por mandados corta os dois aspectos.
Às vezes, argumentou que os warrants têm um efeito dilutivo sobre a estrutura de capital da empresa e que os investidores devem evitá-los. Do ponto de vista contábil, o mandado já foi emitido. Já está no mercado, e seus efeitos já estão em vigor. Os investidores interessados só estão aproveitando (se desejarem fazê-lo) as oportunidades de alavancagem que o warrant fornece.
Introdução aos Warrants.
O que você precisa saber sobre warrants de estoque.
Um warrant é um contrato de segurança derivada que habilita o detentor do warrant a comprar o estoque subjacente a um preço fixo (o preço de exercício) em qualquer momento antes do vencimento do warrant. A este respeito, os warrants são semelhantes às opções. A maior diferença entre os dois é que a opção é vendida pelo mercado - muitas vezes o forex - enquanto um warrant da própria empresa emissora, geralmente uma instituição financeira, mas às vezes o emissor corporativo do estoque.
Limitações legais das vendas de mandados nos EUA
Existem algumas limitações na compra, execução ou venda de warrants nos EUA. Os detalhes destes vão além dos limites deste artigo, mas, por exemplo, um investidor norte-americano poderia encontrar-se em uma posição em que, depois de comprar legalmente uma empresa canadense. garantia nos EUA, ela não pode executá-lo porque o estoque subjacente não está registrado nos EUA. Na maioria dos casos, os warrants oferecidos através de corretoras dos EUA respeitáveis não estão sujeitos a essas limitações. No entanto, cada corretora tem suas próprias políticas de warrants, incluindo seus requisitos financeiros para os investidores. Consulte sua corretora e solicite uma cópia de suas políticas sobre warrants e opções antes de prosseguir.
Comparação entre Warrants e Opções.
Os warrants são negociados da mesma maneira que as opções e usam muitos dos mesmos termos, como o preço de exercício. No entanto, existem algumas diferenças que precisam ser levadas em consideração quando os warrants de negociação.
Como opções, os warrants dão ao comprador o direito (mas não a obrigação) de comprar ou vender o título subjacente, a qualquer momento até a data de validade. Observe que as definições de data de vencimento dos EUA e do Canadá são diferentes. Em resumo, os warrants dos EUA podem ser vendidos em qualquer momento antes do vencimento; Os warrants canadenses são vendidos no prazo de validade. Consultar seu corretor sobre as implicações dessas diferenças é aconselhável antes de executar uma negociação.
À semelhança das opções, os Warrants são warrants de compra ou colocam warrants, dependendo da direção do comércio subjacente, e os warrants estão em ganhos, dependendo do preço do mercado subjacente em relação ao preço de exercício. Ao contrário das opções, os warrants são emitidos por instituições financeiras ou pela empresa emissora das ações subjacentes. Os warrants também tendem a ter prêmios mais baixos e, portanto, podem ser alavancados ainda mais do que as opções de ações. Isso, por sua vez, aumenta a volatilidade dos warrants e, com isso, seu risco de perda.
Bônus de ações individuais.
Os warrants de ações individuais dão ao titular do warrant o direito de comprar ou vender o estoque subjacente. A quantidade de ações compradas ou vendidas é determinada pelo multiplicador do warrant. Por exemplo, um warrant com um multiplicador de 1 daria direito ao titular de uma ação por cada warrant, mas uma garantia com um multiplicador de 0,01 exigiria cem warrants por uma ação.
Para determinar quantos warrants são necessários para um comércio específico, o comerciante deve dividir o número de ações que deseja negociar pelo multiplicador do warrant. Por exemplo, um comerciante que desejasse comprar centenas de ações usando warrants com um multiplicador de 0,1 precisaria comprar mil mandados de compra (calculado como 100 / 0.1 e # 61; 1000).
Bônus do Índice de Ações.
Os warrants do índice de ações dão ao titular do warrant o direito de comprar ou vender o índice de ações subjacente. Quando, como no exemplo inicial acima, o índice não pode ser negociado diretamente, os bônus do índice de ações são liquidados em dinheiro. Algumas estratégias de garantia, no entanto, assumem que o estoque subjacente nunca será comprado.
Especificações do contrato.
As especificações do contrato para warrants são semelhantes às especificações do contrato para opções, mas algumas especificações podem variar de um warrant para outro (mesmo com o mesmo mercado subjacente). A data de vencimento e o multiplicador são os mais prováveis de variar, mas também pode haver tamanhos mínimos de negociação (por exemplo, um mínimo de 100 warrants).
Uma palavra de cautela.
Com o aumento do uso da Internet para fins comerciais, é mais fácil do que antes comprar warrants pela Internet que não podem ser adquiridos legalmente nos EUA. Essa é uma estratégia altamente desaconselhável que aumenta drasticamente seu risco de perda.
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Os Warrants, porque são altamente alavancados, são um produto de investimento arriscado, para começar.
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